Противостояние властей Украины с оппозицией, как и любой политический кризис, не могло не сказаться на котировках ценных бумаг. Наиболее пристально СМИ следили за облигациями, которые по мере появления новых порций слухов и официальной информации то дешевели, то дорожали. Один из крупнейших собственников украинских бондов — американская группа Franklin Templeton — потерял на операциях с ними по состоянию на 19 февраля около полумиллиарда долларов. Впрочем, этот убыток еще может обернуться прибылью.
Американская инвестгруппа Franklin Templeton, известная своими агрессивными, но проницательными ставками на рынке суверенного долга, в январе прошлого года удостоилась визита двух высокопоставленных украинских чиновников. По информации Zn.ua, с руководством группы встречались тогдашние вице-премьер Украины Сергей Арбузов и министр финансов Юрий Колобов. Основной целью визита политиков в США якобы был поиск источников финансирования.
В ноябре прошлого года сообщалось, что Templeton скупила украинские гособлигации, нарастив свою позицию до пяти миллиардов долларов. Впоследствии группа увеличила объем украинских бондов на своем балансе до семи миллиардов долларов, что составило более 40 процентов всех непогашенных облигаций страны. Неясно при этом, то ли Franklin Templeton поддалась на уговоры киевских чиновников, то ли менеджеры группы решили самостоятельно увеличить закупки облигаций.
Franklin Templeton скупала бумаги еще до обострения политического кризиса на Украине, но уже тогда ее действия называли чересчур рискованными, поскольку экономическое состояние страны оставляло желать лучшего: относительно большой дефицит бюджета, сокращение золотовалютных резервов до минимума с 2006 года, слухи о девальвации. О том, насколько рискованными были вложения в облигации, свидетельствовала стоимость страховки от дефолта Киева — одна из самых высоких в мире. Украине предсказывали скорый дефолт в том случае, если ей не удастся договориться о помощи с Россией или МВФ.
В ответ на вопросы об оправданности этих вложений в инвестиционной группе напоминали об успешной ставке на ирландские облигации, которые тоже изначально казались убыточными, но в итоге окупились сторицей. Руководитель ориентированного на развивающиеся рынки фонда Templeton Марк Мобиус 19 февраля заявлял Reuters, что в группе трудности Украины считают временными. «Несмотря на все негативные новости, которые мы слышим об Украине, она в неплохой ситуации. Есть европейцы, которые хотят им [украинцам] помочь, и есть русские, которые хотят им помочь», — объяснял инвестор свой оптимизм.
По данным JPMorgan Chase, которые приводит агентство Bloomberg, украинские долларовые облигации за первые 11 месяцев 2013 года потеряли 9,4 процента стоимости, что стало худшим результатом с 2008 года. Средняя доходность (которая растет, когда бумаги дешевеют) по долларовому долгу страны в начале декабря составляла 11,78 процента — самая высокая ставка среди развивающихся рынков после Венесуэлы.
К началу декабря, когда были опубликованы эти данные, акции протеста украинцев, недовольных отказом страны от курса на евроинтеграцию, шли уже три недели. В конце минувшего года Москва пообещала выделить Киеву 15 миллиардов долларов в кредит и предоставила 30-процентную скидку на газ. Договоренности успокоили рынок: цены украинских облигаций выросли, а доходность, соответственно, упала, но не надолго.
Украинские бонды начали дешеветь небывалыми темпами во второй половине февраля, когда стало известно о первых погибших в результате противостояния милиции с «майдановцами». По состоянию на 19 февраля позиция Franklin Templeton подешевела на 522 миллиона долларов, то есть почти на восемь процентов. На тот момент было известно только о 18 погибших, так что впоследствии потери от обесценивания бондов, возможно, усугубились: стоимость бумаг падала по мере ужесточения конфликта, а по официальным данным, всего в ходе столкновений погибли 82 человека.
Активисты на баррикадах Площади Независимости в Киеве, 21 февраля 2014 года
Фото: Bulent Kilic / AFP
Сильно подешевевшими украинскими облигациями заинтересовались и другие инвесторы. В частности, фонд Greylock Capital удвоил объем украинских облигаций на балансе. «Не похоже, что произойдет дефолт [Украины], если только не начнется гражданская война», — объяснял газете The Financial Times основатель Greylock Ханс Хьюмз (Hans Humes). Насколько сократилась позиция этого фонда в результате ухудшения ситуации на Украине — неизвестно.
Акции
Политический кризис, безусловно, отразился и на котировках акций украинских предприятий. Индекс местной биржи UX 19 февраля сократился на четыре процента до 887 пунктов. Изменение значения этого индикатора отражает колебания котировок десяти компаний, включенных в корзину индекса. Из них три предприятия — Авдеевский коксохимический завод, «Азовсталь» и Енакиевский металлургический завод — входят в «Метинвест» миллиардера Рината Ахметова, еще недавнего сторонника бывшего президента Украины Виктора Януковича. Их бумаги 19 февраля, так же как и UX, просели примерно на четыре процента. Акции подконтрольного Ахметову мобильного оператора «Укртелеком» упали на целых 13 процентов. Настолько же обвалились бумаги «Укрнафты» бизнесмена Игоря Коломойского, конфликтовавшего с Януковичем. Резко подешевели акции «Райффайзен банк Аваль» — на восемь процентов. Исходя из данных биржи, можно сделать вывод, что навряд ли спад котировок зависит от связей владельцев акций с бывшим президентом. Скорее инвесторы просто поддались панике, как обычно бывает в таких случаях, и устроили массовую распродажу.
Потери понесли в том числе инвесторы в российские акции. Об этом может свидетельствовать ускорение оттока капитала из фондов, ориентированных на инвестиции в РФ. Как сообщает «Коммерсантъ» со ссылкой на данные Emerging Portfolio Fund Research, объем выведенных с фондового рынка РФ средств удвоился на фоне столкновений на Украине. Такую реакцию объяснили тем, что российские компании существенно вовлечены в бизнес на Украине.
Динамика объема золотовалютных резервов Украины (в миллионах долларов)
Скриншот с сайта Tradingeconomics.com
Газета «Ведомости» добавляет со ссылкой на экспертов, что события на Украине откликнулись эхом даже на американском фондовом рынке. 20 февраля акции разработчика ПО Luxoft, основанного в России, упали на 11 процентов. Бумаги EPAM Systems (резидент Белорусского парка высоких технологий) подешевели на восемь процентов. Впрочем, уже 21 февраля стоимость бумаг технологических компаний восстановилась. В этот день на Украине оппозиция достигла соглашения с Януковичем, а Верховная Рада вернула конституцию 2004 года и проголосовала за освобождение бывшего премьер-министра Юлии Тимошенко. Правда, соглашение вскоре было нарушено, и уже на следующий день стало ясно, что власть на Украине переменилась: парламент назначил досрочные выборы президента на май этого года, а Янукович покинул свою киевскую резиденцию и вылетел в Харьков, а затем в Донецк (где он находится сейчас, неизвестно). Ключевые посты в правительстве начали занимать оппозиционеры, и инвесторы получили сигнал об относительной стабилизации ситуации.
На Украинской бирже котировки также восстановились 21 февраля. Еще через три дня инвесторы принялись скупать подешевевшие бумаги такими темпами, что на бирже пришлось приостановить торги. Индекс UX во время сессии превышал 1090 пунктов — максимум с сентября 2012 года. В лидерах роста оказались «Азовсталь» (плюс почти 25 процентов), Енакиевский металлургический завод (плюс 30 процентов), «Райффайзен банк Аваль» (плюс 21 процент). Акции Авдеевского коксохимического завода подорожали на 16 процентов, «Укрнафты» — на 14 процентов. Улучшение ситуации на Украине моментально отразилось в том числе и на ее облигациях, которые начали резко расти в цене: 21 февраля рост стоимости десятилетних долларовых бондов оказался крупнейшим за последние два месяца. Получается, что ставка Templeton и Greylock на бонды оказалось не такой уж рискованной.
Ситуация на Украине, впрочем, далека от радужной. Несмотря на установление стабильности в Киеве, сохраняется риск обострения сепаратистских настроений в восточной части страны. В частности, глава Крымского парламента Владимир Константинов не исключал отделения от Украины. Экономическая ситуация еще хуже: до конца года Киеву нужно выплатить 6,5 миллиарда долларов по облигациям (данные Commerzbank), бюджет страны сверстан с дефицитом в 6,5 миллиарда долларов. При этом золотовалютные резервы Украины составляют всего 17,5 миллиарда долларов. Киев будет рассчитывать на российские и европейские кредиты. Если Москва пока не уверена, стоит ли продолжать кредитование Украины, то Евросоюз уже пообещал 20 миллиардов евро. Киеву тем временем требуется 35 миллиардов, и это, судя по всему, только начало.