Рубль под бочкой Какую цену нефти выдержит российская экономика

Замминистра финансов Алексей Моисеев выступил с пророческим заявлением. К концу года, по его словам, курс рубля еще снизится. При этом чиновник сослался на сезонность. Летом, как показывает практика, рубль дорожает, а зимой дешевеет. Однако, полагают специалисты, злую шутку может сыграть другой фактор — нефть.

Время демпинга

Дешевеющая нефть стала результатом не только внешней конъюнктуры, но и психологического эффекта ожидания дальнейшего падения. Страны-нефтеэкспортеры, желая оттеснить настоящих и потенциальных конкурентов с рынка, снижают цены.

Немаловажную роль играет иранский фактор. До 2005 года, когда страны ЕС и США ввели санкции против Ирана, доля этой страны в поставках нефти в Европу составляла не менее 20 процентов, а по иранским данным — более 30 процентов. Освободившуюся нишу заняла Россия. Чтобы вернуться на рынок, Ирану придется продавать нефть дешевле, чем это делают конкуренты. Возможности у него есть: по разным оценкам, за время санкций страна накопила от 35 до 70 миллионов баррелей. Если эти запасы начнут выбрасываться на мировой рынок, это увеличит предложение еще на полмиллиона баррелей в сутки, при том что уже сейчас оно превышает спрос примерно на 3 миллиона баррелей в сутки.

Международный валютный фонд 26 октября опубликовал исследование, в котором предсказал, что если цены на нефть останутся на уровне 50 долларов за баррель, казна Саудовской Аравии будет исчерпана в течение пяти лет. Эта монархия на Аравийском полуострове — собрат России по нефтяной зависимости.

Согласно подсчетам экспертов МВФ, только в текущем году из-за низких цен на нефть арабские страны потеряли 360 миллиардов долларов. В результате привыкшим к роскоши шейхам приходится пересматривать расходы своих бюджетов и тратить средства из резервов. У Саудовского королевства за годы дорогой нефти накопилось в «кубышке» на 700 миллиардов долларов. По оценкам МВФ, монархию ждет дефицит бюджета в 20 процентов ВВП уже в 2015 году. Специалисты фонда считают, что бездефицитный бюджет возможен в этой стране только при цене на нефть в 106 долларов за баррель. При нынешних 50 у королевства едва хватит накопленных средств, чтобы продержаться пять лет.

У других стран региона, таких как Кувейт, Катар и ОАЭ, проблем меньше, так как больше резервов. Они могут прожить при 50 долларах за баррель не менее 30 лет.

А саудовцам приходится срочно искать лекарство от нефтеголизма. Сейчас королевство активно наращивает денежные запасы за счет привлечения заемных средств. Сначала монархия разместила облигации на 4 миллиарда долларов, а в последние полгода финансовые власти страны заняли 70 миллиардов долларов у компаний, управляющих активами, вроде BlackRock (BLK).

Нефтяное королевство не терзается сомнениями, что сократить в бюджете, а что оставить, — оно решило просто занять денег. Но у России ситуация иная: во-первых, желающих дать ей взаймы в условиях санкций совсем немного. Во-вторых, те, кто и дали бы, вряд ли предложат приемлемые ставки. А в-третьих, российское правительство сегодня избегает делать большие внешние заимствования.

Сколько протянем

Министр финансов Антон Силуанов предупредил, что в нынешнем году объем резервов, накопленных Россией (2,6 триллиона рублей), сократится наполовину. «Все это означает, что 2016 год — это год последний, когда мы сможем тратить наши запасы, наши резервы. А дальше у нас таких ресурсов не будет», — предостерегает министр.

Себестоимость добычи одного барреля на Аравийском полуострове в несколько раз ниже, чем в России. Как поясняет партнер консалтинговой компании RusEnergy Михаил Крутихин, себестоимость нефтедобычи оценивать довольно трудно, поскольку разные структуры считают ее по-разному. Так, себестоимость барреля саудовской нефти оценивается от 2 до 7,5 доллара, а барреля российской — от 16 до 37 долларов. «Это зависит от того, как считать. Собственно lifting cost — цена извлечения нефти на поверхность — может быть совсем невысокой, но неправильно учитывать только ее, ведь нужно учесть расходы на разведку, инвестиции в оборудование, стоимость бурения», — пояснил он в беседе с «Лентой.ру».

Львиная доля российских запасов нефти обойдется добывающим компаниям весьма дорого. Дело в том, поясняет эксперт, что 70 процентов оставшегося в недрах «черного золота» составляют так называемые трудноизвлекаемые запасы. «Крупные месторождения России практически все разработаны и освоены. Правда, открывается много мелких, емкостью два-три миллиона тонн, но они не интересны компаниям-гигантам. Такие месторождения могли бы разрабатывать маленькие добывающие компании, но из-за налоговой политики и ограничений доступа к инфраструктуре они развиваться не могут. Сейчас такие компании добывают менее шести процентов российской нефти», — объяснил Крутихин.

Про добычу на шельфе, по его словам, можно забыть совсем, ведь там себестоимость одного барреля составит 150 долларов. Правда, и доля шельфовой нефти в общем объеме запасов невелика: всего четыре процента.

Эксперт отмечает, что в настоящее время России нужно готовиться к тому, что источник нефтяных доходов вообще иссякнет: «Тому несколько причин. Во-первых, переизбыток добычи, во-вторых, у компаний в нынешних условиях нет возможности вкладывать на длительный срок, а значит и осваивать новые месторождения».

По мнению специалиста, развитию бизнеса мешают также «гигантские» ставки привлечения средств на российском рынке и налоговая система, которая не позволяет делать «длинные» инвестиции, так как компания вынуждена платить налоги уже с первой добытой тонны. Кроме того, препятствием является нежелание зарубежных банков кредитовать российские компании. «Для того чтобы освоить месторождение, надо иметь возможность от семи до пятнадцати лет вообще работать без прибыли, а только вкладывать. При нынешней системе обложения это в принципе невозможно», — резюмирует Крутихин.

По оценке эксперта, рыночная цена нефти, при которой в бюджет перестанут поступать какие-либо средства, составляет 30 долларов за баррель. На этом уровне, считает он, если компании и смогут заработать что-либо, вкладывать им будет уже нечего. А казна не получит совсем ничего.

Нефтяная ломка

Экономист Яков Миркин отмечает, что российская экономика в нынешнем виде «безмерно больна и хрупка». Если цена опустится ниже заветных 50 долларов за баррель и продержится достаточно долго — а это, скорее всего, произойдет, — это вызовет ощутимые последствия.

«Компенсация выпадающих доходов бюджета, — отмечает Миркин, — будет происходить, во-первых, за счет девальвации рубля, во-вторых, за счет внутренних заимствований, в-третьих, за счет нерезидентов, которые еще держат средства в российских госбумагах».

Девальвация рубля, с точки зрения Миркина, неизбежна, так как российская валюта до последнего времени была переоценена. Однако в нынешних условиях он видит «справедливое» соотношение рубля к американской валюте на уровне 66-67 рублей за доллар. Девальвация также ведет к снижению вывоза капитала. «Раньше все, что зарабатывали, старались вывезти за рубеж. Теперь же стали меньше зарабатывать, а следовательно — меньше вывозить», — разъясняет Миркин.

Что касается внутренних займов, пояснил эксперт, когда Центробанк выкупает на свой баланс ценные бумаги Минфина — это фактически эквивалентно эмиссии денег, включению печатного станка. «Важно только, в каких пропорциях это будет делаться. Если такое "денежное облегчение" проводить правильно, это будет означать стимуляцию спроса, определенный подогрев экономики», — успокаивает Миркин. Если же объем эмиссии будет чрезмерным и направлен на непродуктивные расходы, это немедленно раздует инфляцию. «Это как сильнодействующее лекарство, которое в малых дозах лечит, а в больших является ядом», — сказал экономист.

Еще одним последствием, к которому российской экономике придется приспосабливаться, эксперт назвал снижение объема импорта. Но если уменьшение ввоза продовольствия и лекарств способствует развитию аграрной и фармацевтической отраслей, то сокращение импорта оборудования переживается российской экономикой весьма болезненно.

Так или иначе, уверен Яков Миркин, стабилизация наступит. Одна из ее составляющих — рост военных расходов. Но положительный эффект от него в виде стимулирования спроса и создания рабочих мест, по мнению эксперта, будет краткосрочным. Миркин также прогнозирует вывоз из страны максимального тоннажа сырья на продажу.

Очевидно, что основным эффектом нефтяной абстиненции для России станет ухудшение уровня жизни граждан. Однако другие способы лечения нефтеголизма, которым наша страна страдала в последние годы, пока неизвестны.