Руководство крупнейшего в США Пенсионного фонда государственных служащих Калифорнии (California Public Employee Retirement System, CalPERS) слишком увлеклось политически ангажированными рискованными инвестициями и довело его до катастрофического состояния. Обязательства CalPERS превышают активы на 138 миллиардов долларов, ресурсов фонда хватает на выплату только 68 процентов будущих пенсий. Ангажированное инвестирование может оставить миллионы американских госслужащих без пенсии, а правительство США — с миллиардными убытками. Американский пенсионный коллапс федерального значения — в материале «Ленты.ру».
Вынь да положь
Гигант пенсионной индустрии США CalPERS является одним из старейших фондов в США — он создан в 1932 году. Ежемесячно в фонд перечисляют деньги 1,8 миллиона государственных служащих из более чем трех тысяч округов и городов штата Калифорния. В общей сложности CalPERS управляет активами в размере более 350 миллиардов долларов и конкурирует с крупнейшими финансовыми корпорациями. В команду пенсионного фонда входят инвестиционные менеджеры, трейдеры и брокеры.
Доходность фонда за финансовый год, завершившийся 30 июня 2017 года, составила 11,2 процента годовых. Основную часть прибыли обеспечили операции на рынке ценных бумаг — CalPERS владеет портфелем ценных бумаг стоимостью 152,2 миллиарда долларов, которые принесли доходность почти 20 процентов. Доходы от недвижимости составляют 7,6 процента годовых.
Фото: Max Whittaker / Reuters
В рейтинге журнала IPE Real Estate топ-100 крупнейших мировых институциональных инвесторов, портфель которых содержит инвестиции в недвижимость, по итогам 2017 года Пенсионный фонд Калифорнии занял шестое место. Инвестиции CalPERS в недвижимость составили 35,3 миллиарда долларов, общие активы — 267,5 миллиарда долларов.
Однако неплохие финансовые показатели не позволяют фонду достигнуть приемлемого уровня по достаточности капитала: за год отношение активов фонда к обязательствам выросло всего лишь на 3 процента — до 68 процентов от общего объема обязательств; фактически у фонда 112-миллиардная дыра в капитале, перспективы закрытия которой крайне туманны.
Калифорнийский фонд играет на одном поле с инвестбанками и не застрахован от глобальных финансовых потрясений. Например, в 2009 году CalPERS прогорел на ипотечных облигациях, из-за чего даже судился с ведущими рейтинговыми агентствами Moody's, S&P и Fitch Ratings, обвинив их в присвоении ошибочных и необоснованно высоких рейтингов структурным инструментам, включавшим ипотечные облигации. Неточные рейтинги обошлись фонду в сотни миллионов долларов.
Инвестируй сердцем!
Самый богатый штат в США славится своим либерализмом, а Калифорнийский пенсионный фонд — строгой приверженностью так называемому «этическому инвестированию». Принимая решение о вложении средств фонда, управляющие CalPERS руководствуются не только потенциальной материальной выгодой, но и этической стороной деятельности компаний-объектов инвестиций. Считается, что таким образом отсеиваются организации, наносящие вред обществу и окружающей среде. Это прежде всего табачные и алкогольные корпорации, атомная энергетика, горнодобывающая отрасль, сфера азартных игр. Предпочтение отдается компаниям, участвующим в различных экологических и благотворительных программах, заботящимся о правах человека, противостоящим дискриминации по признакам пола, этнической принадлежности или социального статуса.
Фото: Mike Blake / Reuters
В погоне за имиджем фонд делает ставку на подход ESG (Environmental, Social and Governance — окружающая среда, социальная ответственность и государственное управление). CalPERS в буквальном смысле «воспитывает» компании в соответствии со своими приоритетами — такая политика началась еще в 1980-х годах, когда фонд отказался от инвестиций в южноафриканские компании в знак протеста против политики апартеида. Летом прошлого года CalPERS частично вышел из энергетического бизнеса, продав пакеты акций 14 компаний, занимающихся добычей угля. Тогда же фонд отправил 504 американским фирмам письма с предупреждением о несоблюдении ими «гендерного разнообразия» в системе менеджмента: в совете директоров этих компаний отсутствуют женщины, что является большим управленческим риском, настаивают в CalPERS.
Хьюстон, у нас проблема
О проблемах фонда широкой общественности рассказали эксперты аналитического центра American Council for Capital Formation (ACCF). В своем докладе они подробно описали проблемы фонда. Баланс CalPERS рухнул до дефицита в 138 миллиардов долларов, а последний раз баланс фонда находился в профиците в 2007 году. Доходность фонда также оставляет желать лучшего: по оценкам ACCF, в период с 2007-го по 2016 год фонд показывал всего 5,1 процента годовых прибыли от управления активами — на 50 базисных пунктов ниже, чем среднее по рынку пенсионных фондов в США.
Причиной катастрофического падения является стремление руководства CalPERS принимать инвестиционные решения на основе политических и социальных предпочтений. В ACCF подсчитали, что четыре из девяти наихудших инвестиций в портфеле фонда были направлены на поддержку «социально правильных» проектов в рамках стратегии ESG.
«Проблема заключается в том, что выход на пенсию для миллионов американцев зависит от CalPERS и других крупных государственных пенсионных фондов. Если CalPERS не сможет исполнять свои обязательства в будущем, налогоплательщики заплатят за это из своих карманов», — считает вице-президент ACCF Тим Дойл. Вместо того чтобы сосредоточиться на финансовой устойчивости фонда, его руководство делает сомнительные инвестиции пенсионных средств в различные социальные проекты, которые не приносят прибыль приемлемого уровня, подчеркивает он.
В ответ на критику в CalPERS заявили, что политика фонда не идет вразрез с традиционными инвестициями, а доказательств того, что учет социальных и экологических факторов может оказать положительное влияние на общую производительность и эффективность компаний, становится все больше.
Без ножа режешь
Летом 2017 года деятельность CalPERS критиковали калифорнийские полицейские. Они были вынуждены отложить набор дополнительных сотрудников из-за промахов фонда. Полицейские призывали руководство CalPERS не отказываться от инвестиций в добычу нефти и производство оружия. «Мы не можем лишать сотрудников правоохранительных органов финансирования в обмен на социально ответственную политику», — сказал Джим Оук, президент Ассоциации полицейских Калифорнии.
Фото: Mike Blake / Reuters
Расходы CalPERS постоянно растут, а гасить обязательства и находить деньги становится все труднее — фонду приходится идти на сокращение социальных расходов и повышение сборов со своей клиентской базы, например, преподавателей. Пенсионные взносы школьных округов Калифорнии в 2015-2016 финансовом году выросли с 11,8 до 15,5 процента от оклада учителей, а к 2020 году достигнут 22,7 процента. Округа не могут остановить рост ставки, так как ее размер утверждается на уровне штата, поэтому единственным способом сдержать повышение расходов на пенсионные взносы для них остается сокращение преподавателей.
Согласно прогнозу CalPERS, доходность инвестиций фонда должна составлять семь процентов годовых. Результаты 2017 года внушают оптимизм, но это скорее исключение, так как в предыдущие десять лет крупнейший пенсионный фонд не мог достигнуть даже средней доходности по рынку. Поэтому пенсионный фонд занялся поиском «белого рыцаря». В начале января сообщалось, что калифорнийский пенсионный фонд ищет стратегического партнера для управления портфелем прямых инвестиций в размере 40 миллиардов долларов. Среди возможных партнеров CalPERS назывались инвестиционные корпорации BlackRock Inc. и Neuberger Berman Group.
Российский след
CalPERS, как и другие американские пенсионные фонды, почти не вкладывает в развитие активов на территории России — наш рынок не является для них привлекательным из-за слишком высоких рисков. Однако это не помешало пенсионному фонду Калифорнии вложить деньги в российскую экономику. В 2013 году CalPERS инвестировал по всему миру около 266 миллиардов долларов, из них 1,4 миллиарда долларов пришлись на Россию. Одной из сделок фонда стало приобретение в начале 2010-х годов половины пакета акций торгово-развлекательного центра «Метрополис» в Москве.
Правда, вложения были недолгими — в 2013 году лидеры демократической партии в сенате Калифорнии обратились к CalPERS с просьбой воздержаться от инвестиций в Россию из-за ограничений прав сексуальных меньшинств. И в мае следующего года фонд продал свою долю в российских компаниях. Помимо «Метрополиса» фонд инвестировал в компании Алишера Усманова — в частности, фонд владел долей в Mail.ru и «МегаФоне», однако CalPERS принял решение покинуть капитал российских компаний из-за ущемления прав ЛГБТ-сообщества, в качестве одной из причин называлось сообщество во «ВКонтакте» под названием «Оккупай-педофиляй», лидером которого является Максим Марцинкевич (Тесак), отбывающий в настоящее время срок в заключении.
Однако в конце 2015 года руководство фонда не исключало, что может снова нарастить инвестиции в Россию — например, увеличить свои вложения в российские облигации. В то время объем российских облигаций федерального займа (ОФЗ) составлял около пяти процентов (250 миллионов долларов) от общего портфеля международных долговых бумаг с фиксированным доходом. Возможно, теперь CalPERS присмотрится к новым российским бумагам, которые активно продвигает министерство финансов.