Максим, посмотреть данную информацию можно, например, на сайте европейского статистического агентства Eurostat.

Дмитрий, совокупный долг Евросоюза составляет порядка 7,7 триллиона евро, или 61,5 процента от ВВП (данные на конец 2008 года). Совокупный долг еврозоны составляет порядка 6,4 триллиона евро, или 69,3 процента от ВВП. На самом деле, все не так уж и страшно.

Первоначальная концепция Евросоюза и еврозоны как раз предполагала постепенное устранение дисбалансов в экономиках стран-участниц, однако затем она была принесена в жертву политическим амбициям. Так что сейчас Евросоюз, действительно, представляет собой весьма пестрое образование, унификация и интеграция которого займет не одно десятилетие.

Александр, по вашему первому вопросу могу отметить, что создание Евросоюза и еврозоны изначально предполагало постепенное устранение дисбалансов в экономиках стран-участниц, но затем, как уже было отмечено, идея была принесена в жертву политическим амбициям. Теперь Евросоюз представляет собой достаточно разношерстное образование, унификация и интеграция которого займет не одно десятилетие.

Касательно второго вопроса - я полагаю, что ставшие очевидными проблемы, возникшие вследствие экономической неоднородности стран-участниц, замедлят процесс расширения Евросоюза и еврозоны. Поэтому страны Прибалтики пока останутся при своих национальных валютах.

Склонность стран континентальной Европы к социализму давно является одним из главных аргументов критиков европейской экономической модели по сравнению с более рыночной экономикой США. Однако в конечном итоге данный вопрос упирается в то, что является целью существования и деятельности государства применительно к своим гражданам. Однозначного ответа на этот вопрос у меня нет. Плюс не стоит забывать и о том, что государственные расходы в США также во многом финансируются за счет заимствований, хотя и носят не столь выраженный социальный характер. Тем не менее, высокая социальная нагрузка многих европейских стран в условиях кризиса действительно становится большой проблемой. В этой связи резкое урезание бюджетных расходов, в том числе зарплат бюджетных служащих, которого требует от Греции Евросоюз, скорее всего, приведет к росту социальной и политической напряженности в этой стране. К сожалению, греки за время своего членства в Евросоюзе привыкли жить за счет других, так что нынешняя администрация Греции уже в самое ближайшее время столкнется с очень серьезными проблемами, которые могут заставить пересмотреть тот блестящий план по сокращению дефицита бюджета, который недавно был одобрен Еврокомиссией.

Здравствуйте! Проводником денежно-кредитной политики в Еврозоне является Европейский Центральный Банк (ЕЦБ), который независим в своих действиях от правительств стран-участников валютного союза. Другое дело, что топ-менеджмент ЕЦБ состоит из людей, которым в силу своей природы крайне сложно оставаться беспристрастными и проводить абсолютно объективную монетарную политику в том случае, если она противоречит интересам родной страны. Поскольку в топ-менеджмент ЕЦБ попадают преимущественно немецкие и французские банкиры, в принципе, можно говорить о том, что денежно-кредитная политика в Евросоюзе проводится в интересах крупнейших стран. Другое дело, что интересы Франции и Германии в данном вопросе очень часто расходятся.

Здравствуйте! Я бы не стал говорить о том, в Евросоюзе сейчас царят панические настроения в связи с обострившейся ситуацией вокруг Греции. На мой взгляд, обстановка достаточно спокойная, хотя обеспокоенность тяжелой экономической ситуацией Греции, несомненно, присутствует. Опыт последних двух лет показал, что в случае дальнейшего обострения долгового кризиса простым, но эффективным решением окажется выкуп части суверенного долга Греции ЕЦБ или каким-либо другим уполномоченным на это институтом Евросоюза. Точно также в 2008-2009 годах поступили монетарные власти США и Великобритании в отношении долгов своих финансовых институтов. Другое дело, что ни ЕЦБ, ни другие страны Евросоюза не горят особым желанием идти на такой шаг без крайней нужды, так как Греция практически с самого момента вступления в Евросоюз не особо стремилась повысить эффективность своей экономики и устранить существующие дисбалансы. Поэтому помощь Греции создаст опасный прецедент, провоцирующий страны Евросоюза в дальнейшем вести безответственную экономическую политику. Ощущение паники является результатом чрезмерного внимания СМИ и инвестиционного сообщества к проблемам Греции, что, безусловно, является одной из составляющих спекулятивной атаки на евро, а также на суверенные греческие обязательства.

Леонид, в основе нынешнего финансового кризиса в Еврозоне лежит неоднородность входящих в его состав отдельных национальных экономик и быстрое включение в союз новых членов по политическим соображениям в ущерб первоначальной концепции, предполагающей выравнивание уровня экономического развития внутри союза. Имеет ли отношение религиозный и этнический состав населения к уровню экономического развития страны - думаю, что да, имеет. Однако я бы все-таки не стал сводить все нынешние проблемы только к ментальности отдельных народов, так как при более взвешенной и консервативной политике Евросоюза в области экспансии подобных проблем удалось бы избежать. Естественно, при этом количество входящих в Евросоюз государств было бы намного меньше, нежели чем есть сейчас.

Я не сторонник теории о мировом заговоре. Думаю, что за шумихой вокруг евро стоит банальная человеческая жадность, принявшая форму направленной игры больших валютных спекулянтов против евро. Нечто подобное в свое время "провернул" Джордж Сорос с британским фунтом. Также я не верю в распад США и исчезновение доллара в обозримом будущем. Да, у этой страны есть серьезные проблемы, но назовите мне такую страну, у которой их нет.

В отличие от доллара и евро китайская валюта юань сегодня не может похвастаться таким необходимым для претендующей на статус мировой валюты качеством, как свободная конвертируемость. Кроме того, нет у юаня и того доверия инвестиционного сообщества, которым, несмотря на все свои недостатки, пользуются американский доллар и евро. Помимо этого, сам Китай не особенно стремится к статусу юаня как мировой валюты. Ведь вместе с рядом преимуществ, которые получает страна, чья валюта получает статус мировой, появляется и достаточно серьезных проблем - таких, например, как ограниченная способность центрального банка влиять на курс национальной валюты. Все заявления представителей китайской администрации относительно обретения юанем статуса мировой валюты в моем понимании являются исключительно риторикой с США, которые уже давно пытаются принудить Китай пойти на ревальвацию юаня.

Попробую ответить на вопросы сразу двух читателей.

Сильные колебания на мировом валютном рынке во втором полугодии 2008-2009 годов более правильно объяснять с позиций американского доллара, нежели с позиций какой-либо другой валюты, в том числе евро. Не секрет, что пара евро/доллар является наиболее ликвидной валютной парой в мире, в связи с чем в ходе острой фазы кризиса европейская валюта в глазах инвесторов обрела статус "антидоллара" и примерно полтора года торговалось, исходя из этой предпосылки. Стремительное бегство инвесторов из рисковых активов во втором полугодии 2008 года, связанное с опасениями коллапса мировой финансовой системы после банкротства Lehman Brothers, привело к резкому укреплению американского доллара против практически всех других валют, в том числе евро. Однако по мере стабилизации обстановки на финансовых рынках в 2009 году склонность инвесторов к риску начала расти, игроки начали выходить из американского доллара и вкладываться в другие активы, что привело в том числе и к росту курса пары евро/доллар.

О проблемах отдельных европейских экономик было известно давно, в частности, аббревиатура PIGS (Portugal, Ireland, Greece, Spain) вошла в обиход еще в начале 2009 года, когда с угрозой дефолта по суверенным обязательствам столкнулась Ирландия. Переход ЕЦБ к антикризисной стимулирующей политике и действенные меры по сокращению бюджетного дефицита тогда помогли Ирландии избежать дефолта и рефинансировать краткосрочную задолженность. А далее участники финансового рынка предпочли до поры до времени закрыть глаза на проблемы Еврозоны и сосредоточились на начавшемся оживлении в ключевых экономиках мира, которое стало следствием беспрецедентных антикризисных программ.

Здравствуйте, Дмитрий! Я сильно сомневаюсь, что на горизонте в полгода-год еврозона сможет благополучно разобраться со всеми своими проблемами, поэтому в целом на протяжении 2010-2011 годов будет сохраняться тренд на ослабление единой европейской валюты против американского доллара. Поэтому если стоит вопрос в том, в какой валюте следует хранить свои сбережения, то я бы не советовал сейчас вкладываться в евро. Я думаю, что уже в текущем году мы увидим пару евро/доллар в районе 1,30, а то и 1,25. Однако при всем при этом, если говорить о краткосрочных перспективах пары евро/доллар, то евро в моменте сейчас серьезно перепродано против доллара, в связи с чем в ближайший месяц-полтора очень вероятен довольно резкий отскок курса евро вверх в область выше 1,40 против доллара на закрытии коротких позиций крупными валютными спекулянтами.

Объективно решение стран Евросоюза оказать помощь Греции будет очевидным негативом для единой европейской валюты в долгосрочной перспективе. В зависимости от итогового плана помощи Греции - либо ЕЦБ придется, по сути, пойти на дополнительную эмиссию, за счет которой и будет профинансирован выкуп долгов или иные меры помощи, либо же наиболее успешным странам еврозоны, которые являются локомотивами европейской экономики, придется взвалить на свои плечи дополнительное бремя, которое негативно скажется на их эффективности.

Другое дело, что в моменте решение Евросоюза оказать Греции реальную помощь устранит риски суверенного дефолта этой страны, что, с одной стороны, приведет к закрытию тех коротких позиций, которые были открыты в евро крупными валютными спекулянтами, а с другой — к росту глобальной склонности инвесторов к риску. Если говорить по срокам, то я считаю, что тренд на ослабление евро против доллара будет продолжаться несколько лет, так как еврозоне понадобится значительный период времени для того, чтобы разобраться со всеми существующими проблемами. Тем более что часть этих проблем, по всей видимости, до сих пор удается держать в тени за счет меньшей прозрачности финансового сектора и государственных финансов, нежели чем в США.

1. Здравствуйте! Пока речи об этом не идет. Ведь страны континентальной Европы приложили слишком много сил для создания экономического и валютного союза, чтобы отказаться от него при первых же серьезных трудностях. Кроме того, в настоящий момент можно говорить о том, что правовой механизм принудительного исключения страны из Евросоюза и еврозоны как таковой отсутствует. Насколько мне известно, вступивший в силу осенью 2009 года Лиссабонский договор предусматривает только возможность добровольного выхода страны из Евросоюза. Безусловно, необходимые поправки в конечном итоге могут быть приняты, однако, как мне кажется, на это потребуется не один год.

2. Я не думаю, что Великобритания сейчас всерьез рассматривает возможность присоединения к европейскому валютному союзу. Греция стала наглядным примером очевидной, в общем-то, идеи о том, что в случае тяжелого положения в государственных финансах намного лучше иметь собственную валюту, за счет девальвации которой можно значительно сократить долговое бремя. А проблема дефицита государственного бюджета и больших долгов для британской экономики сегодня стоит как никогда остро. По мнению некоторых экспертов, именно Великобритания, а вовсе не Португалия или Испания сейчас представляет наибольшую угрозу после Греции с точки зрения дефолта по суверенным обязательствам.

Здравствуйте! Я не являюсь сторонником апокалипсических прогнозов и сомневаюсь в том, что монетарные власти по обе стороны Атлантики допустят выход инфляции из-под контроля, по крайней мере, до тех уровней, которые считаются гиперинфляцией. Кроме того, в рамках борьбы с финансовым кризисом центральные банки практически всех ведущих стран мира (а не только ФРС США) пошли по пути агрессивного монетарного стимулирования, то есть включили "печатный станок". Вдобавок к этому стоит иметь в виду, что сторонники гипотезы о скором возникновении гиперинфляции обычно все-таки говорят о гиперинфляции бумажных денег вообще, а не американского доллара в частности. В моем понимании чрезмерно мягкая монетарная политика ФРС и других центральных банков опасна в первую очередь надуванием новых "финансовых пузырей", то есть гиперинфляцией активов, если можно так выразиться, а не гиперинфляцией в обычном понимании этого слова.

Добрый день! Еврозона как единственный успешно действующий в настоящее время пример валютного союза, безусловно, всегда привлекала внимание разнообразных региональных объединений, так или иначе задумывавшихся о введении единой валюты. У меня нет сомнений в том, что те трудности, с которыми сейчас столкнулась Греция, и которые наглядно показали, что у медали под названием "валютный союз" есть и обратная сторона, заставят очень многих пересмотреть свое отношение к введению единой региональной валюты. Сейчас все будут следить за тем, насколько удачно еврозона сможет пройти выпавшие на ее долю испытания, однако даже в случае относительно безболезненного решения всех проблем текущий кризис в еврозоне, по моему мнению, затормозит интеграционные процессы в других регионах.

Здравствуйте, Александр!

Традиционно сторонником сильного евро в еврозоне считается Германия, так как слабость единой европейской валюты обычно сопровождается повышенной инфляцией, что приводит к обесценению частных пенсионных накоплений, доля которых в Германии очень высока по сравнению с превалирующими в других странах государственными пенсиями. Однако здесь я хочу отметить, что сильный рост евро по отношению к доллару в 2009 году, в первую очередь, стал результатом активности негосударственных финансовых институтов по обе стороны Атлантики (и не только), а вовсе не денежных регуляторов в США и Европе. Поскольку весь инвестиционный мир с марта по ноябрь прошлого года "играл" в ослабление американской валюты, евро росло в первую очередь потому, что это не доллар, а вовсе не потому, что это действительно хорошая валюта.

Мне сложно ответить на вопрос о том, чем евро реально обеспечен по сравнению с долларом. В основе курсов обеих валют лежит одинаковый набор факторов — торговый баланс, темпы экономического роста, уровень ставок и так далее. Экономика еврозоны сейчас, действительно, ничуть не сильнее экономики США, плюс в ближайшие пару-тройку лет отставание Европы от США в силу ряда факторов будет только увеличиваться.

Наихудшим сценарием для евро, безусловно, является развал валютного союза, однако я сильно сомневаюсь, что в реальности до этого дойдет. В то же время, я считаю, что в перспективе ближайших лет тренд на ослабление евро против доллара получит свое продолжение. Если пересчитать курс евро в прошлом на основе курсов национальных валют (немецкой марки, французского франка и так далее), то легко заметить, что в паре евро/доллар прослеживаются длинные циклы с продолжительностью волны роста/падения порядка 7 лет. Последний пик в евро был достигнут в 2008 году.

1. Смотрите ответ выше.

2. Мне сложно согласится с тезисом о том, что курс евро не снижается. За два с половиной месяца активного муссирования в СМИ темы о проблемах Греции и других стран PIGS курс евро против доллара опустился с 1,52 до 1,36, то есть более чем на 10 процентов. Это более чем серьезное движение для валютного рынка.

Как уже было отмечено, если пересчитать курс евро в прошлом на основе курсов национальных валют (немецкой марки, французского франка и так далее), то легко заметить, что в паре евро/доллар прослеживаются длинные циклы с продолжительностью волны роста/падения порядка 7 лет. Последний пик в евро был достигнут в 2008 году. Учитывая более сильные текущие позиции американской экономики по сравнению с экономикой еврозоны и мои ожидания относительно опережающего роста экономики в США, я полагаю, что тренд на ослабление единой европейской валюты продлится еще несколько лет. Но в целом вы абсолютно правы — любое движение пары евро/доллар есть колебания вокруг уровня паритета покупательной способности, который многие оценивают в 1,2 доллара за евро.

Можно отметить, что в рамках борьбы с финансовым кризисом центральные банки практически всех ведущих стран мира, а не только ФРС США пошли по пути агрессивного монетарного стимулирования, то есть включили "печатный станок". Наихудшим сценарием для евро, безусловно, является развал валютного союза, однако я сильно сомневаюсь, что в реальности до этого дойдет. Стоит, конечно, отметить, что сильный рост евро по отношению к доллару в 2009 году, в первую очередь, стал результатом активности негосударственных финансовых институтов по обе стороны Атлантики (и не только), а вовсе не денежных регуляторов в США и Европе. Поскольку весь инвестиционный мир с марта по ноябрь прошлого года "играл" в ослабление американской валюты, евро росло в первую очередь потому, что это не доллар, а вовсе не потому, что это действительно хорошая валюта. В тоже время, я считаю, что в перспективе ближайших лет тренд на ослабление евро против доллара получит свое продолжение. Опять же, как уже отмечалось, если пересчитать курс евро в прошлом на основе курсов национальных валют (немецкой марки, французского франка и так далее), то легко заметить, что в паре евро/доллар прослеживаются длинные циклы с продолжительностью волны роста/падения порядка 7 лет. Последний пик в евро был достигнут в 2008 году.

Я сомневаюсь в том, что монетарные власти по обе стороны Атлантики допустят выход инфляции из-под контроля, по крайней мере, до тех уровней, которые считаются гиперинфляцией. Стоит также иметь в виду, что сторонники гипотезы о скором возникновении гиперинфляции обычно говорят о гиперинфляции бумажных денег вообще, а не американского доллара в частности. В моем понимании чрезмерно мягкая монетарная политика ФРС и других центральных банков опасна в первую очередь надуванием новых "финансовых пузырей", то есть гиперинфляцией активов, если можно так выразиться, а не гиперинфляцией в обычном понимании этого слова.

В настоящий момент я не вижу таких альтернатив. Поскольку Греция наглядно показала, что у медали под названием "единая валюта" есть и обратная сторона. Я полагаю, что многие страны теперь десять раз подумают, прежде чем отказаться от своей валюты. Одним из последствий проблем Греции, на мой взгляд, станет замедление интеграционных процессов в других регионах мира.

Здравствуйте!

На мой взгляд, идея создания новой единой валюты в настоящее время настолько же утопична, насколько и идея создания единого мирового государства. Учитывая порой диаметрально противоположные национальные интересы отдельных стран, мне сложно представить, как подобный проект может быть реализован с технической точки зрения, кем будет управляться новый эмиссионный центр, чем будет обеспечена новая валюта и так далее. Если же речь идет исключительно о создании некоего синтетического "всеобщего эквивалента", то не вижу в этом особого смысла, так как любая "синтетика", не имеющая под собой реальной экономической основы, вряд ли приживется в условиях рыночной экономики.

Не думаю, что это произойдет на горизонте в ближайшие 10-15 лет (дальше загадывать не хочу) при условии сохранения существующей мировой финансовой системы и текущей структуры российской экономики. Основная проблема заключается в том, что в нынешней ситуации рубли контрагентам в других странах могут быть нужны только для того, чтобы купить ряд сырьевых товаров, для которых общепризнанной валютой котировок является американский доллар. Я не исключаю, что в будущем будет возможна частичная конвертация рубля в рамках взаимоотношений России с отдельными странами-торговыми партнерами. Да и то я сомневаюсь, что дело дойдет до розничного уровня, когда рубль можно будет без проблем обменивать на какую-либо национальную валюту в той или иной стране. На мой взгляд, все заявления на тему перехода в расчетах на рубли и так далее делаются в первую очередь в пику США. В частности, в случае Китая - это очевидный ответ США на их давление по поводу ревальвации юаня.